Krönika: Sommartankar

Turkiet är upp marginellt med 1,5 % emedan Ryssland är ned 6,4%. Föga överraskande är den sämsta marknaden i vår del av världen Grekland som är ned hela 43,2% hittills i år. 

Vi tror att 2010 kommer att bli ett hyggligt år för aktier baserat på att de flesta företagen i ”The East Capital Universe” visar på bättre vinster detta år. Detta kommer att synas i samband med delårsrapporterna och vi tror att det finns goda förutsättningar för marknaderna att utvecklas positivt i samband med detta. Det innebär mer fokus på företagsfundamenta från mitten av juli och framåt under resten av året..

Den marknad som fortsättningsvis ser mest intressant ut är den ryska. Ryska aktier idag har i praktiken samma värdering som de hade 1999. Det innebär att hela den stora uppgången på 1565% som gjorde Rysslandsfonden till decenniets bästa aktiefond (läs mer om det här) är baserad på vinstillväxt. Det har alltså inte skett någon som helst omvärdering av den ryska aktiemarknaden.

Detta är anmärkningsvärt då Ryssland under denna tid har gått från att vara ett land som varit nästan bankrutt till att bli ett av världens rikaste länder vad gäller makroekonomin. Från att ha varit skuldsatt upp över öronen och haft en superinflation och höga räntor har landet idag världens tredje största valutareserv, en inflation under 10% och låga räntor.

Det intressanta är att obligationsmarknaden prissätter Ryssland efter helt andra kriterier och där har idag landet en värdering som motsvarar den starka makroekonomiska situationen. Aktiemarknaden har dock inte alls tagit till sig landets nya styrka. Med en värdering av marknaden till 6,5 årsvinster (P/E tal 6,5) framstår den ryska aktiemarknaden som mycket attraktivt värderad - speciellt om man har i åtanke att samma låga nivå rådde för tio år sedan då Rysslands utsikter var betydligt mer osäkra än idag.

Peter Elam Håkansson
Skrivet på flight SK 144 (Scandinavian Airlines) mellan Göteborg och Stockholm