Flygande start för kinesiska fondinnehav

Under konferensen China’s National Financial Working Conference den 7:e januari bedyrade premiärminister Wen Jiabao att stärka förtroendet för den kinesiska aktiemarknaden genom en rad åtgärder. Sedan gjorde Guo Shuqing, chef för China’s Securities Regulatory Commission (CSRC), ett liknande uttalande på organisationens hemsida.

Det blev en rivstart på aktiemarknaderna när det nya året i Kina, Drakens år, inleddes. Portföljförvaltare Gustav Rhenman bedömer att drivkrafterna bakom lyftet kommer att finnas kvar ännu en tid. Foto: Scanpix

Utöver dessa utspel så har Kinas regering sedan december i fjol aktivt köpt aktier i börsnoterade bolag på den öppna marknaden. Regeringen har genom olika statskontrollerade investeringsinstrument investerat i en rad företag, som banker, teleoperatörer och oljebolag.

Det här är ett beprövat grepp. Under finanskrisen 2008 tog den kinesiska regeringen till liknande åtgärder för att stärka investeringsviljan. Det blev då startskottet för en mycket stark återhämtning under det kommande året. Åtgärderna under 2008 handlade bland annat om stödjande uttalanden av  regeringstjänstemän och ökad tillgång till aktiemarknaden för pensionsfonder, försäkringsbolag och utländska institutionella placerare. Dessa åtgärder följdes av aktieköp i börsnoterade bolag av dess onoterade moderbolag, statskontrollerade försäkringsbolag, landets socialförsäkringskassa (National Social Security Fund) och investeringsfonden Central Huijin.

Regeringens köp på den öppna marknaden ledde i sig till stigande tillgångspriser. Men det medförde också ett inflöde av kapital från stora internationella investerare som ville vara med på festen, och den stigande marknadstrenden skapade på så vis en positiv spiral.

Den andra drivkraften för kinesiska aktier har sitt ursprung i Frankfurt. Den europeiska centralbankens nya treårslån till kommersiella banker i Europa, med mycket låg ränta, innebär en omfattande kapitalinjektion. Det är en viktig drivkraft för aktiemarknaderna. ECB:s betydande utlåning minskar den omedelbara oron hos investerarna för en europeisk bankkris. Med de billiga lånen slår ECB två flugor i en smäll. Europeiska banker uppmuntras att köpa statsobligationer i PIIGS-länder, vilket även  pressar ner avkastningsnivåer och lånekostnader för perifera europeiska länder som kämpar för att finansiera ökande skulder till räntor som de ska ha råd att betala framöver.

Samtidigt som ECB lättar på pressen på de lånetyngda sydeuropeiska länderna hjälper centralbankens åtgärder de europeiska bankerna att stärka sina balansräkningar. Bankerna tjänar pengar på den stora skillnaden mellan den låga inlåningsräntan och den höga avkastningen på PIIGS-obligationerna.

Vi förväntar oss att dessa två drivkrafter – den kinesiska regeringens stöd för aktiemarknaden och ekonomin samt omfattande och billiga likvida medel från ECB – kommer att finnas kvar under ganska lång tid. Detta bådar gott för Kinas aktiemarknader och de företag som våra fonder har investerat i.

Ett varningens ord är dock befogat. Problemen bland de sydeuropeiska länderna är långt från över. Länderna är inte ens på rätt spår. Vi kommer sannolikt uppleva turbulens på aktiemarknaderna under 2012 i takt med att länderna i Sydeuropa försöker förlänga sina växande statskulder hos allt mer försiktiga investerare.

Låt oss fram tills dess njuta av den flygande starten för det nya året i Kina – Drakens år. Flygandes på drakens rygg kommer vi förhoppningsvis få en bättre överblick för att kunna navigera genom de turbulenta tider som väntar.

Gustav Rhenman
Portföljförvaltare