Super Mario ökar riskaptiten

Vilken start på 2012 vi fick för världens aktie-marknader. Helt plötsligt skulle alla köpa aktier igen och allra helst i aktiemarknader som upplevs som lite riskabla − främst tillväxt marknader. Detta satte även full fart på våra marknader och glädjande nog visade det sig också att vi var väl positionerade, vilket ledde till en ännu bättre utveckling i våra fonder.

Beskeden från Europeiska Centralbanken, ECB, skapar tilltro till finansmarknaderna i Europa och satte fart på investeringsviljan i januari, inte minst på tillväxtmarknader som Ryssland. På bilden Mario Draghi, chef för ECB tillsammans med Klaus Schwab, ordförande World Economic Forum i Davos. Foto: Scanpix

Vad var det egentligen som hände? Mario Draghi, ny chef för Europeiska Centralbanken, ECB, och populärt kallad Super Mario, var snabb med att starta LTRO, Long Term Refinancing Operation. LTRO innebär att Europeiska banker kan pantsätta obligationer eller för den del lån hos ECB och i utbyte för dessa få tillgång till treårig finansiering för 1 procents ränta.

Det gör att de återfinansieringar som behövde göras under den närmaste tiden är under kontroll. Bankerna hade totalt cirka 230 miljarder euro i obligationer som behövde återfinansieras bara under det första kvartalet 2012. Den första rundan av LTRO uppgick till 489 miljarder euro och den andra rundan i februari kommer  troligen att bli ännu större. Vissa talar till och med om 1 000 miljarder euro.

Vad gör då bankerna med dessa pengar? Ja, det verkar som de köper statsobligationer i en hel rad olika länder som i nuläget har höga räntor, det vill säga främst i södra Europa och allra helst italienska statsobligationer. Vi har sett räntorna på italienska tolvmånaders statspapper falla från 6 procent till 2 procent under de senaste veckorna. Det gör det lättare för Italien och flera andra euroländer att klara av sin upplåning till väsentligt lägre räntekostnader.

Med andra ord har en ”enkel” åtgärd från ECB lyckats säkra bankernas behov av återfinansiering, sänka flera stora EU länders upplåningskostnad samt gjutit mod i aktiemarknader över hela världen. Inte konstigt att Mario Draghi kallas för Super Mario!

För övrigt kan vi konstatera att i Ryssland fortsätter konsumenterna att spendera som aldrig förr. Efter en kraftig ökning av antal nya bilar har Ryssland den tredje största bilparken i Europa (34,5 miljoner bilar) efter att man med god marginal passerat Storbritannien (30,8 miljoner bilar). Man ligger dock fortfarande efter Tyskland (41,2 miljoner bilar) och Italien (35,7 miljoner bilar). Generellt ligger nivån av bilar per tusen innevånare på ungefär halva nivån jämfört med Västeuropa så det finns fortsatt rum för förbättring.

Det kommer säkert att ske snart och effekterna av stärkt köpkraft de senaste tio åren för den ryska medelklassen syns tydligt i följande siffror (från den ryska bilorganisationen Avtostat):

För tio år sedan behövde en genomsnittlig ryss spara i 3,2 år för att köpa en rysk bil och 14,6 år för att köpa en utländsk. Idag behöver han endast spara 1,1 år för en rysk samt 3,4 år för en utländsk.

Lägg till det ökad tillgång till krediter och bilden ser fortsatt bra ut.

Peter Elam Håkansson
Ordförande och Chef för portföljförvaltningen

Skrivet på flight SK 1524 (Scandinavian Airlines) mellan London och Stockholm