East Capital China

East Capital China gav en avkastning på hela 25,3 procent i US-dollar under andra kvartalet. Fondens utveckling var klart bättre än jämförelseindexet MSCI China All-Shares Index, som steg med 1,6 procent. Det innebar en överavkastning på 23,7 procent tack vare en proaktiv och övertygelsebaserad aktieallokering med en tydlig tematisk positionering inom teknik och insatsvaror som gynnades av AI-investeringar. Vi behöll en aktiv andel på runt 70 procent och förblev disciplinerade inom ramen för vårt investeringsramverk för värde- och tillväxtaktier. Tidigt under kvartalet utökade vi exponeringen mot AI-hårdvara och inhemsk halvledarindustri, samtidigt som vi minskade innehaven i sektorer med svagare fundamenta. Därigenom kunde portföljen dra nytta av en strukturell uppgång på teknikområdet.

Den kinesiska aktiemarknaden präglades av ökad volatilitet på grund av ihållande geopolitiska spänningar i Mellanöstern, förändrade förväntningar på penningpolitiken efter ledningsskiftet i Federal Reserve, samt en ojämn inhemsk ekonomisk återhämtning. Även om det allmänna marknadssentimentet förblev avvaktande, framstod tekniksektorn som marknadens främsta tillväxtmotor tack vare en kraftigt stigande AI-efterfrågan och en snabbare lokalisering av halvledarindustrin. Som ett resultat uppvisade marknaden överlag en måttlig uppgång men med en betydande spridning i avkastningen mellan olika aktier allteftersom investerarförtroendet och kapitalflödena koncentrerades till AI-relaterade leveranskedjor.

På hemmaplan fortsatte myndigheterna att prioritera teknologisk självständighet genom implementeringen av den 15:e femårsplanen och riktlinjer från politbyråns möte. Vad gäller skatterelaterade incitament och industripolitik låg fokus fortsatt på avancerad tillverkning, lokalisering av halvledarindustrin och utveckling av nya produktionskrafter. Dessutom fortsatte reformerna av kapitalmarknaden, vilket förbättrade finansieringskanalerna för avancerade, forskningsintensiva teknikföretag (hard-tech). Däremot förblev den bredare ekonomiska återhämtningen ojämn, och hushållens konsumtion och den inhemska efterfrågan visade ännu inga tecken på varaktighet.

Externt påverkades marknaderna av tre nyckelfaktorer: geopolitiska spänningar i Mellanöstern, varierande förväntningar efter ledningsskiftet i Federal Reserve och en snabb expansion av det globala AI-ekosystemet. Regionala konflikter fortsatte att underblåsa riskerna för högre energipriser, medan förändrade förväntningar på den amerikanska penningpolitiken bidrog till perioder av dollarförstärkning och volatilitet i gränsöverskridande kapitalflöden. Samtidigt var de globala AI-investeringarna fortsatt över förväntan. Det gav skjuts åt efterfrågan på datainfrastruktur och hårdvarukomponenter, vilket i sin tur gynnade Kinas teknik- och halvledarsektorer.

Sektorerna informationsteknologi, råvaror och energi hade bäst inverkan på portföljens avkastning. Utvecklingen inom samtliga tre sektorer speglade vår övertygelse i fråga om AI-investeringstemat. Shengyi Technology steg med hela 226 procent och var det enskilt största bidraget till den relativa avkastningen. Uppgången var ett resultat av bristande utbud på kopparklädda laminat och prisuppgångar i hela branschen. Uppåt var det även för Jiemai Technology (+182 %) som också bidrog väsentligt till överavkastningen. I det fallet var förklaringen ett knappt utbud på keramiska flerskiktskondensatorer (MLCC) samt ökad lönsamhet för leverantörer av insatsvaror. Jereh Group hade också medvind och därigenom gynnsam inverkan i förhållande till index. Bakgrunden var en stigande AI-relaterad efterfrågan på el som stärkte utsikterna för bolagets verksamhet inom kraftgenerering för datacenter. Vi bedömer fortsatt att investeringar i AI-infrastruktur och inhemsk lokalisering betyder attraktiva, långsiktiga tillväxtmöjligheter för ledande bolag i hela försörjningskedjan.

Under kvartalet fortsatte vi att arbeta disciplinerat med portföljallokeringen. Vi ökade exponeringen mot globalt konkurrenskraftiga bolag inom AI-hårdvara, avancerad tillverkning och insatsvaror, där vinstvisibiliteten var som starkast. Samtidigt minskade vi innehaven i räntekänsliga och inhemskt exponerade sektorer, inklusive sällanköpsvaror, där återhämtningen var en besvikelse. Vi undvek också teknikbolag av lägre kvalitet med begränsad vinstpotential, och fokuserade i stället på verksamheter med robusta fundamenta och hållbara tillväxtutsikter.

Framöver kommer marknadsutvecklingen sannolikt att drivas av fyra faktorer: takten i implementeringen av den 15:e femårsplanen, bolagsvinsterna i teknologi- och industrisektorerna, penningpolitiska beslut från Federal Reserve och andra stora centralbanker, samt den geopolitiska utvecklingen i Mellanöstern och på annat håll. Fortsatt politiskt stöd för teknologisk innovation och avancerad tillverkning bör förstärka de strukturella tillväxtmöjligheterna, där AI och en ökad lokalisering förblir centrala investeringsteman. Det kvarstår dock risker såsom en mer hökaktig hållning från Federal Reserve, geopolitisk eskalering samt risken för att investerarnas entusiasm i fråga om AI-infrastruktur leder till värderingskorrigeringar i delar av tekniksektorn.

Trots fortsatt makroekonomisk osäkerhet och extern volatilitet visade det andra kvartalet att den kinesiska aktiemarknaden fortsätter att erbjuda attraktiva strukturella investeringsmöjligheter, i synnerhet inom AI och avancerad tillverkning. Vår tydliga överavkastning under kvartalet speglar effektiviteten både i vår process med bolagsanalyser för aktieurval och i vår tematiska positionering. Vi håller fast vid vår investeringsfilosofi inom värde- och tillväxtaktier, med fokus på bolag där vi har en stark övertygelse och som uppvisar solida fundamenta och långsiktig tillväxtpotential. I takt med att marknadens avkastning drivs alltmer av faktiska vinster och fundamental differentiering mellan bolagen, är vi övertygade om att vår disciplinerade investeringsprocess kommer fortsätta att identifiera långsiktigt goda möjligheter till överavkastning.

Avkastning i USD efter avgifter.

Den här informationen ska inte betraktas som investeringsrådgivning och ska inte användas som enda grund för ett investeringsbeslut. Läs alltid prospectus och faktablad (KID) som finns på fondsidan innan en investering.  Denna publikation är inte riktad till dig om vi enligt någon lag i någon jurisdiktion är förbjudna att göra denna information tillgänglig för dig och är inte avsedd för användning som skulle strida mot lokala lagar eller förordningar. Skäliga ansträngningar har gjorts för att säkerställa att informationen är korrekt, men det kan inte uteslutas att den kan vara baserad på oreviderade eller overifierade siffror eller källor.