East Capital China

Under första kvartalet 2026 präglades den kinesiska aktiemarknaden av ett utmanande makroklimat, främst på grund av ökad extern osäkerhet och en omfattande inhemsk omställningsfas. Tilltagande geopolitiska spänningar i Mellanöstern skapade ihållande störningar, samtidigt som förändrade förväntningar kring Federal Reserves räntesänkningar utlöste ökad volatilitet. I Kina tyngdes marknadssentimentet av en varierande resultatåterhämtning hos företagen och dröjsmål i fråga om utlovade politiska insatser. Investerarnas riskaptit försvagades periodvis, vilket resulterade i en snabbare sektorrotation och en lägre grad av övertygelse. Som en följd förblev marknadsutvecklingen dämpad, kantad av ökad volatilitet och begränsad kortsiktig visibilitet.

Under kvartalet föll MSCI China All-Shares Index med 7,1 procent i US-dollar. Vår fond East Capital China backade med 10 procent, och var därmed 2,9 procent efter index. Vi behöll en aktiv allokering på omkring 70 procent som speglade övertygelsen i våra kärninnehav. Vår strategi förblev förankrad i en kombination av värde och tillväxt, där vi prioriterade ledande kvalitetsbolag med solida fundamenta och stabil tillväxt. Under kvartalet gjorde vi selektiva justeringar i portföljen genom att minska exponeringen mot högt värderade sektorer med stor geopolitisk känslighet. Parallellt ökade vi allokeringen till segment med tydligare vinstprognoser och starkare strukturella tillväxtfaktorer i syfte att stärka portföljens motståndskraft.

På den politiska fronten riktades det inhemska fokuset på den årliga parlamentariska sammankomsten, "de två sessionerna", samt planeringen av den 15:e femårsplanen (2026–2030). Den ekonomiska politiken handlade fortsatt främst om att stabilisera tillväxten, stimulera efterfrågan och främja ”nya kvalitativa produktionskrafter”. Teknisk innovation och industriell uppgradering var också viktiga prioriteringar. Finans- och penningpolitiken var alltjämt expansiv, med åtgärder för att stärka privat konsumtion och likviditet. Samtidigt bidrog ramverket för femårsplanen till att stärka förutsägbarheten i den långsiktiga politiken för strategiska tillväxtbranscher. Ansträngningarna för att fördjupa reformerna av kapitalmarknaden och förbättra den övergripande marknadseffektiviteten var särskilt tydliga.
I omvärlden drevs den globala volatiliteten främst av konflikten i Mellanöstern och förändrade förväntningar på USA:s penningpolitik. Ökade risker i energiförsörjningen pressade upp råoljepriserna, vilket fick de globala inflationsförväntningarna att stiga. Samtidigt ledde oväntat starka amerikanska inflationssiffror till att marknaden omvärderade takten för kommande räntesänkningar, något som stärkte US-dollarn. Det utlöste i sin tur kapitalutflöden från tillväxtmarknaderna. På grund av en försiktig hållning bland internationella investerare var de utländska kapitalflödena till Kina volatila. Osäkerheten kring relationerna mellan Kina och USA dämpade sentimentet ytterligare och begränsade värderingsutvecklingen i flera nyckelsektorer.

Bland våra innehav var Dajin Heavy Industry (+33 %) kvartalets enskilt bästa bidragsgivare. Bolaget gynnades av medvind för sektorn för förnybar energi, bland annat en robust global efterfrågan på havsbaserad vindkraft, samt stöttande politiska insatser. Orderingången från utlandet ökade markant, samtidigt som den globala kapacitetsutbyggnaden fortskred enligt plan. Parallellt bidrog en förbättrad operativ effektivitet till marginalförbättringar. Resultatet för första kvartalet översteg förväntningarna, vilket stärkte marknadens förtroende för företagets genomförandeförmåga. Givet en stark orderstock och tydliga långsiktiga tillväxtutsikter behåller vi aktien som ett av våra kärninnehav.

Ur ett portföljperspektiv var vi fortsatt disciplinerade när det gäller att navigera genom den tilltagande volatiliteten. Vi ökade exponeringen mot globalt konkurrenskraftiga ledare inom avancerad tillverkning och högteknologisk utrustning – särskilt inom värdekedjan för ny energi, där efterfrågan och visibiliteten är robust. Samtidigt minskade vi positionerna i sällanköpsvaror och andra cykliska sektorer som är mer sårbara för externa chocker. Dessutom undvek vi högt värderade bolag med svag vinstutveckling och begränsat skydd på nedsidan. Denna balanserade positionering har hjälpt oss att begränsa värdetapp, samtidigt som vi behåller flexibiliteten att kunna skjuta till kapital i takt med att marknadsläget stabiliseras och attraktivare möjligheter uppstår.

Under resten av 2026 tror vi att marknadsutvecklingen kommer att drivas av fyra huvudfaktorer: Implementeringen av policyåtgärder inom ramen för den 15:e femårsplanen, återhämtningstakten i företagens vinster, Federal Reserves penningpolitik och den geopolitiska utvecklingen. Det inhemska policystödet väntas lägga grunden för en gradvis återhämtning, där den årliga vinsttillväxten för kinesiska bolag beräknas uppgå till mellan 15 och 20 procent. Kinesiska aktier är fortfarande underviktade i globala portföljer och gynnsamt värderade. Men det finns fortfarande risker i form av ytterligare geopolitisk eskalering, förändringar i den amerikanska penningpolitiken, svagare inhemsk efterfrågan samt spänningarna mellan Kina och USA.

Trots en ryckig inledning på året, är dock den kinesiska aktiemarknadens grundläggande fundamenta intakta. Det politiska stödet fortsätter att stärkas och de långsiktiga industriella trenderna, särskilt inom innovationsdrivna sektorer, förblir tydliga. Vi fortsätter arbeta utifrån vår strategi för värde och tillväxt och fokuserar på övertygelsestyrda investeringsidéer och en konsekvent riskdisciplin. Genom aktiv positionering och selektiv allokering strävar vi efter att fånga långsiktiga möjligheter till överavkastning. Framöver väntar vi oss en mer differentierad avkastning som i allt högre grad drivs av bolagens vinstutveckling och sektorspecifika fundamenta. Vårt fokus är fortsatt en långsiktigt stabil avkastning.

Avkastning i USD efter avgifter.

Den här informationen ska inte betraktas som investeringsrådgivning och ska inte användas som enda grund för ett investeringsbeslut. Läs alltid prospectus och faktablad (KID) som finns på fondsidan innan en investering.  Denna publikation är inte riktad till dig om vi enligt någon lag i någon jurisdiktion är förbjudna att göra denna information tillgänglig för dig och är inte avsedd för användning som skulle strida mot lokala lagar eller förordningar. Skäliga ansträngningar har gjorts för att säkerställa att informationen är korrekt, men det kan inte uteslutas att den kan vara baserad på oreviderade eller overifierade siffror eller källor.